Khó có gì bất định hơn một cuộc chiến toàn diện ở Trung Đông và giá dầu vượt ngưỡng 150 USD/thùng, nhưng trái với trực giác, vàng – công cụ phòng hộ điển hình – lại không thể tìm thấy động lực cho một nhịp tăng mới. Sau khi tăng mạnh trong Quý 1 năm 2026 và thiết lập các mức đỉnh kỷ lục mới trên 5.300 USD/ounce troy, vàng hiện đã bước vào một đợt điều chỉnh kéo dài và đang được giao dịch (tính đến ngày 13/05) quanh mức 4.700 USD, giảm hơn 15% so với mức đỉnh cục bộ. Bạc có mối tương quan chặt chẽ với vàng và cũng đi theo quỹ đạo tương tự khi lùi về mức 87 USD từ vùng đỉnh gần 120 USD; và sự hiện diện của hàng loạt yếu tố địa chính trị vốn thường có lợi cho kim loại quý dường như vẫn chưa đủ để khích lệ một làn sóng tăng trưởng mới.
Bất chấp nguy cơ chiến sự leo thang và tình trạng lạm phát dai dẳng vượt mức mục tiêu trên khắp châu Âu và Mỹ, chúng ta cũng đang chứng kiến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức rất cao, cùng với các tuyên bố từ Fed cho thấy một đợt cắt giảm lãi suất có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn dự kiến. Tuy nhiên, khả năng Fed nhanh chóng đảo chiều sang một chính sách nới lỏng hơn dưới thời ứng viên mới của ông Trump cho vị trí Chủ tịch Fed – Kevin Warsh, cộng thêm đà tăng tốc mua vàng vốn đã rất mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, hoàn toàn có thể đảo ngược động lực cung – cầu đang thúc đẩy xu hướng giảm hiện tại. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ mổ xẻ tất cả các yếu tố trên cùng nhiều khía cạnh khác, nhằm phác họa lộ trình tiếp theo của giá vàng trong nửa cuối năm nay.
Thiếu động lực
Như đã đề cập ở trên, vàng hiện đang được giao dịch thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 5.327,65 USD đạt được vào cao trào của làn sóng mua vào do địa chính trị và lạm phát thúc đẩy hồi đầu năm 2026. Và mặc dù nhu cầu trú ẩn an toàn này về mặt cơ cấu vẫn mạnh mẽ trong bối cảnh xung đột Mỹ – Iran vẫn chưa được giải quyết, nhịp điều chỉnh gần đây đã làm nổi bật mức độ nhạy cảm của kim loại màu vàng trước các biến động của lợi suất trái phiếu và dự báo chính sách tiền tệ – hai yếu tố vốn đều đang diễn biến theo hướng cực kỳ bất lợi cho tài sản phòng hộ này. Sau khi lạm phát nhích lên gần 3% trong tháng 4, các nhà đầu tư ngày càng cắt giảm kỳ vọng về các đợt hạ lãi suất mạnh tay từ Fed. Kỳ vọng này càng được củng cố thêm bởi chuỗi dữ liệu kinh tế Mỹ đầy kiên cường vừa được công bố, bao gồm các số liệu thị trường lao động vững chắc hơn và lạm phát dịch vụ cao hơn dự kiến. Hệ quả là, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn neo cao trong khoảng 4,3–4,7%, trong khi lợi suất thực tiếp tục giữ trên mức 2%, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi suất như vàng.
Đồng USD cũng đã mạnh lên trong những tuần gần đây, được nâng đỡ bởi mức lợi suất tương đối cao hơn này và dòng vốn liên tục chảy vào các tài sản của Mỹ, đặt vàng miếng dưới áp lực lớn hơn nữa do khiến nó trở nên đắt đỏ hơn đối với những người mua sử dụng các đồng tiền khác. Mặc dù lạm phát toàn phần đã hạ nhiệt về vùng 2–3% tại một số nền kinh tế lớn, các nhà hoạch định chính sách vẫn tiếp tục nhấn mạnh sự thận trọng trước việc nới lỏng chính sách quá sớm, qua đó củng cố thêm kịch bản lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" của thị trường. Sự kết hợp giữa lợi suất neo cao, đồng USD vững chắc và kỳ vọng mờ nhạt về việc nới lỏng tiền tệ nhanh chóng đã thúc đẩy một số nhà đầu tư dịch chuyển dòng vốn trở lại các tài sản sinh lợi suất, sau chu kỳ tăng trưởng vượt trội của vàng vào đầu năm.
Vẫn được săn đón
Tuy nhiên, bất chấp đợt điều chỉnh gần đây, một số động lực tăng trưởng dài hạn vẫn tiếp tục nâng đỡ cho kịch bản tăng giá trên diện rộng của vàng. Như chúng ta đã thấy, bất ổn địa chính trị vẫn ở mức cao, với xung đột tiếp diễn tại Trung Đông, tình trạng gián đoạn trên các tuyến vận tải biển then chốt và những lo ngại rộng lớn hơn về sự phân mảnh toàn cầu giúp duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn trong những giai đoạn thị trường căng thẳng như hiện nay. Nhưng chính hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương mới là một trong những trụ cột cơ cấu quan trọng nhất nâng đỡ thị trường, một yếu tố có thể trở thành chất xúc tác cho chu kỳ tăng giá tiếp theo. Lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương đã vượt mốc 1.000 tấn hằng năm trong hai năm liên tiếp, khi các cơ quan quản lý tại các thị trường mới nổi tăng gấp đôi nỗ lực đa dạng hóa kho dự trữ của quốc gia mình nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng USD. Trong số những bên mua lớn nhất phải kể đến Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ và Ngân hàng Trung ương Cộng hòa Thổ Nhĩ Kỳ – tất cả đều đã đều đặn mở rộng lượng nắm giữ vàng trong năm qua.
Hơn thế nữa, mặc dù dòng vốn đầu tư vào các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng đã trở nên biến động hơn khi lợi suất trái phiếu phục hồi, nhu cầu vàng vật chất tại châu Á vẫn duy trì được sự kiên cường tương đối trong các nhịp giá điều chỉnh gần đây, đặc biệt là ở Trung Quốc và Ấn Độ. Nhìn về phía trước, các nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ tập trung theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát sắp công bố của Mỹ, định hướng từ Cục Dự trữ Liên bang và biến động của lợi suất trái phiếu Kho bạc để xác định xem liệu đợt điều chỉnh gần đây chỉ là một giai đoạn tích lũy tạm thời hay là khởi đầu của một nhịp thoái lui bền vững hơn. Dù vậy, rủi ro địa chính trị dai dẳng, xu hướng đa dạng hóa kho dự trữ tiếp diễn của các ngân hàng trung ương và những lo ngại về tính bền vững tài khóa dài hạn tại các nền kinh tế lớn chắc chắn sẽ mang lại lực đỡ ý nghĩa cho vàng trong trung hạn.
Giao dịch CFD vàng, bạc và nhiều tài sản khác với Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên nhiều loại tài sản khác nhau, từ cổ phiếu, ETF và chỉ số đến tiền mã hóa, quyền chọn và tất nhiên là cả hàng hóa. Bên cạnh vàng (XAU/USD) và bạc (XAG/USD), Libertex còn cung cấp CFD trên nhiều loại hàng hóa khác. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản giao dịch thực cá nhân, vui lòng truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay!
